Аргентина уже несколько десятилетий борется с хронической инфляцией и экономической нестабильностью. В ходе предвыборной кампании Хавьер Милей пообещал отказаться от песо и официально ввести доллар США. Милей победил на президентских выборах в ноябре 2023 года. Однако с момента вступления в должность Милей не провел долларизацию Аргентины, как обещал. Вместо этого он выбрал более постепенный подход, проведя ряд фискальных и структурных реформ, которые, по его мнению, заложат основу для будущей долларизации.

Является ли новая стратегия Милея осуществимой и эффективной или это упущенная возможность восстановить доверие и стабильность в аргентинской экономике?

В своей книге “Долларизация для Аргентины” мы с Эмилио Окампо утверждали, что оптимальным выбором для Аргентины является как можно более ранняя долларизация, даже до начала других реформ. Наши аргументы основаны на убеждении, что долларизация выступает не в качестве замены других реформ, а в качестве их катализатора: это необходимое (но не достаточное) условие для восстановления экономики Аргентины.

Долларизация быстро устранит высокую инфляцию. Она также снизит риски валютных кризисов, девальваций и бегства капитала, которые были постоянными проблемами в Аргентине на протяжении многих лет. Кроме того, долларизация снизит стоимость заимствований, привлечет иностранные инвестиции, будет способствовать развитию торговли и интеграции с США и другими долларовыми странами. Наши прогнозы — это не выдача желаемого за действительное. Они в точности соответствуют тому, что наблюдалось после перехода на доллар в других странах, например, в Эквадоре в 2000 году.

Преимущества долларизации выходят за рамки экономики. Приняв доллар на ранней стадии, правительство получит доверие и поддержку населения. Такой рост общественного доверия обеспечит правительству политический капитал и свободу действий, необходимые для проведения других крайне необходимых реформ, таких как реформы налоговой системы, пенсионной системы, рынка труда, судебной системы и качества институтов.

К сожалению, в Аргентине этот сценарий не реализуется. Милей отложил долларизацию и в настоящее время пытается принять всеобъемлющий мегазакон, включающий в себя крупные реформы. Эти реформы включают в себя достижение сбалансированного бюджета к концу года, сокращение государственных расходов, пересмотр налогового кодекса и приватизацию государственных предприятий. Тем не менее он сталкивается с серьезной оппозицией и сопротивлением со стороны Конгресса, профсоюзов и провинций. Чтобы получить голоса за оставшиеся компоненты мегазакона, уже пришлось пойти на уступки.

Эта ситуация создает несколько проблем. Во-первых, она подчеркивает более слабую, чем ожидалось, политическую силу Милея всего за два месяца его пребывания на посту. Во-вторых, это вызывает опасения относительно его способности выполнить фискальные задачи и снизить инфляцию, которая в 2023 году достигла 210 процентов. В-третьих, это ставит под сомнение устойчивость его монетарного плана, предусматривающего ползучую привязку песо к доллару по ставке 2 процента в месяц. Если вера в приверженность правительства этому плану ослабнет, это может привести к поспешной скупке долларов. В худшем случае Аргентина окажется в состоянии полномасштабного валютного кризиса.

Напротив, ранняя долларизация привела бы к другой динамике. Эффект от долларизации был бы более быстрым и очевидным, чем от фискальных и других реформ, на завершение которых обычно уходит не менее года. Общественность быстрее ощутила бы положительный эффект, что способствовало бы большей готовности поддержать программу реформ правительства. Кроме того, правительство избежало бы издержек доверия, связанных с изменением стратегии и отказом от обещания ввести доллар.

Задержка с внедрением долларизации в Аргентине создает проблемы, которых можно было бы избежать, если бы Милей выполнил свое обещание сразу же отказаться от песо. Нынешний подход Милея вызывает вопросы о его политической силе, экономических целях и устойчивости его пересмотренного монетарного плана. Быстрые и решительные действия по долларизации вывели бы Аргентину на более перспективный путь, обеспечив немедленное облегчение ее экономических проблем и заручившись важнейшей общественной поддержкой, необходимой для проведения комплексных реформ. Долларизация еще может произойти в Аргентине, но позже — и с большими издержками.

Оригинал

Перевод: Наталия Афончина

Редактор: Владимир Золоторев